口径提示：本文为 2026-11-06 上午盘中快照（11:15–11:31 HKT，港股交易时段内的活报价），不是收盘数据；上一期（11-05）是午间休市快照，交叉比较时请注意时点差异。期权报价为 IB 延迟行情（约 15 分钟），下单前必须用新鲜报价二次确认。
模型口径：管线自 2026-11-05 起把体检框架正式改称「七维体检」（6 核心维度 + ⑦ covered call 专属闸门），本文逐条覆盖全部七维；栏目标题与 slug 仍沿用系列既有的「六维 / six-dim」，以保持连载连续。
数据分工（本次按指定通道）
期权链 / 报价 / Greeks / OI → IB Gateway API（4002，延迟行情 mdType=3，约 15 分钟，港股上午盘中）
正股实时 / 日K / HV / 财报日 / 除净日 / 目标价 → Longbridge CLI
入库 → options_v2.db capture #57–#62（上期 11-05 为 #51–#56）
校验：6 张链全部 ✅ fresh；parity 隐含现货与长桥实盘偏离 +0.26% ~ +0.99%；Delta 符号错 0；IV列/反解IV 0.97–1.02
现价（长桥实时）：9988 105.60（−3.21%）/ 1211 74.45（−1.65%）/ 3690 81.70（+1.74%）
复核：长桥 1 分钟线在 11:15–11:31 窗口内确实打到这三个价（9988 11:22、1211 11:17–11:20、3690 11:20–11:21），快照时点与价格均已对上。
一、结论（先给答案）
第四次不合格、不开新仓。但理由换了——前三次是「IV 不够贵」，今天多了一条更硬的：按 1σ 缓冲算，租金结构性不够。
今天的核心发现：把缓冲换到 1σ 之后，三只的月化权利金分别是 0.78% / 0.78% / 0.76%——整齐地落在 1.5% 合格线的一半。这不是「没挑对行权价」，是当前 IV/HV ≈ 1.0 的定价里就没有这份钱。
口径提醒：上面三个数取的是最靠近 1σ 的已挂牌档位（1.06σ / 1.01σ / 1.11σ）。按对数线性内插到正好 1.00σ，是 0.90% / 0.80% / 0.96%——仍不到 1.5% 合格线的三分之二，③ 维照样不合格，但「整齐落在一半」这句只在取整档位时成立。
二、今天最反直觉的一组数：权利金翻倍，但那是标价不是机会
昨天到今天，9988 的 11/27 权利金「变厚了一倍」——但昨天和今天买的不是同一笔生意。
权利金为什么「变厚」？两个原因：IV 涨了 2.78pt、正股回落——昨收 109.10 → 现价 105.60（−3.21%；相对上期快照价 108.10 是 −2.31%），把行权价推近了现价。
但这不是同一笔生意——昨天 1.47% 买的是 10.3% 的缓冲（0.74σ），今天 3.39% 买的是 5.9% 的缓冲（0.40σ）。
同缓冲口径看：昨天 9988 K95（12.6% OTM，0.91σ）收 0.98%；今天 K95（10.6% OTM，0.73σ）收 1.68%。确实贵了约 70%，但代价是同样的行权价，缓冲从 0.91σ 掉到 0.73σ。「贵」是真的，「划算」不是——这是两件事。
顺带修一处：报告正文写昨天 K97.5 是 0.56σ，但 10.3% 缓冲 ÷ σ(22d)=13.83% = 0.74σ，与上一期文章表里载明的 0.74σ 完全一致，0.56σ 应为笔误。方向上这让对比更刺眼：0.74σ → 0.40σ，一夜之间安全垫从「勉强」掉到「赌」。
三、把「10–15% 缓冲」换算成 σ（第二期，结论更硬）
σ(21d) = HV20 × √(21/252)。今天：9988 14.5% / 1211 12.8% / 3690 13.4%（独立复算 14.46 / 12.79 / 13.42，一致）。
读法：三只在「1σ 缓冲」处的月化几乎完全一样（0.76–0.78%）——这说明不是个股差异，是整个港股波动率定价水位的问题。想要 ③ 维的 1.5%，就必须接受 0.4–0.6σ 的缓冲，也就是把「一周内被击穿」当常态。
口径提醒（本期新增）：这张表的 buffer 与 σ 不是按长桥实时价算的，而是按 IB parity 反解出的隐含现货：9988 ≈ 106.28、1211 ≈ 74.64、3690 ≈ 82.26，分别比实时价高 +0.64% / +0.26% / +0.69%（与报告自述的 0.26%–0.99% 偏离区间吻合）。换成实时价重算，每个档位的缓冲缩 0.3–0.7pp、σ 缩 0.03–0.05σ：
也就是说，报告那一行标着「1.06σ」的位置，在实时价下其实是 1.02σ——缓冲比表里写的还要薄一点。这不改变 ③ 维的结论，反而让它更硬。
四、六维判读（括号内为 11/13 周期权）
目标价：9988 updated_at Oct 29、1211 Nov 3、3690 Oct 27（均未超 60 天；3690 偏旧）。三家的目标价与公开一致预期均值（9988 约 175.6、1211 约 109.3、3690 约 111.0）同量级。
⑥⑦ 维的两个口径说明：一、本表统一按长桥快照价重算。报告原文写「175.73/105.60 = 1.67x」，但这个除法实际得 1.6641 → 1.66x；1.67x 是用 105.40 算出来的（同一批行情的另一个报价），报告展示式与自身结果对不上，本文按算术改正，档位不变。二、52 周高低点用近 250 个交易日（2025-11-03 至 2026-11-06）与近 52 个自然周两个口径分别取，三只的高低点完全相同（9988 88.65/174.20、1211 67.00/113.40、3690 63.65/108.00），所以本次不存在窗口口径差，⑥⑦ 维的两档判定不受影响。
④ 维补充（ATM straddle 折算的到期隐含波动区间，1σ≈0.8×straddle）
到期日口径：HKEX 股票期权月度合约的到期日是「到期月份最后一个营业日之前的一个营业日」（每周到期则为到期周最后一个营业日）。2026 年 11 月最后一个营业日为 11/30（周一），因此月度合约到期日为 11/27（周五）；周度为 11/13（周五）。两者都核对无误。
财报日查证：三家都还没有正式排期
这是本期最需要修正的一处。报告把三家的财报日当成既定事实写进了 ④ 维，但按「公司 IR 日历 + 港交所董事会会议通知表」两条硬来源核对，9988、1211、3690 三个日期全部尚未正式安排：
9988（阿里巴巴）：港交所董事会会议通知表（覆盖 2026-11-06 至 11-30，共 82 条安排）没有阿里巴巴；公司 IR「季度业绩」页目前只到 June Quarter 2026，9 月季度无日期。第三方预估分散在 11-24（Yahoo Finance / Zacks）到 11-30（Investing.com），报告用的 11-20 没有任何公开来源支持。历史规律是 9 月季度在 11 月中下旬公布（2020-11-05 / 2022-11-16 / 2023-11-16 / 2024-11-15 / 2025-11-25），且公告在美股盘前、港股收市后。
3690（美团）：公司 IR 日历尚未上线 2026 Q3 条目（最新一条是 2026-08-28 公布 Q2）。历史 Q3 公布日集中在 11 月最后一个周五附近（2021-11-26 / 2022-11-25 / 2024-11-29 / 2025-11-28 一致，2023-11-28 是周二，为唯一例外），2026-11-27 正是最后一个周五。2025 年 Q3 的官方新闻稿明确写明「after market-close」，港交所公告时间戳为当日 16:30。
1211（比亚迪）：港交所通知表无；A 股 2026 年三季报已于 2026-10-30 披露；FY2025 年报落地于 2026-03-27，报告的 2027-03-25 是按年度节奏的推算。除净日 2026-06-11 已过。
稳健性检验（结论会不会因为日期没定而翻转）：
9988：只要财报落在 11/27 及之前，11/27 到期的月度合约就真跨事件，硬否决成立；第三方预估的 11-24 同样真跨。只有推迟到 11/27 之后才需要重估。
3690：若提前到 11/26 或更早收市后公布，11/27 也真跨，三只就同时不合格；按 2021–2025 年「11 月最后一个周五收市后公布」的主流规律，落在 11/27 的概率最高，所以报告给 🟡 成立，但边际很薄——这是一个刀刃状态，不是「干净」。
1211：11/13 与 11/27 窗口内既无财报也无除净，④ 维 🟢 成立。
五、如果一定要开仓：最不坏的格子
不是推荐，是把「最不坏」的挑出来。全部 11/27 月度，卖方收 bid。
周度（11/13）：三只都在财报前、事件干净，但 7 天 DTE + 6.1%–7.2% 价差，摩擦吃掉约 1/3；naked put 可成交月化被压到 0.9%–2.9%，且缓冲普遍 <0.4σ（如 9988 K104 只有 2.1% 缓冲）。不值得动用保证金。
触发条件——按 ① 维 ≥1.2 反推需要的 IV：
需要的 IV = 1.2 × HV20，独立复算无误（60.12 / 53.16 / 55.80，缺口 +8.42 / +11.06 / +8.20）。
注意：IV 涨到 1.2 的那天，往往就是财报事件溢价最高的那天。那时 ④ 维会同时变红——所以「等 IV 到 1.2 再卖」这条规则，在财报股上天然自相矛盾。真正可行的窗口仍是：财报 IV crush 之后、下一轮事件日历变干净时（对 9988/3690 是 12 月周期）。
六、Covered call 与 ⑦ 维（底仓）
底仓假设沿用上期（未从券商核对）：9988 1000 股（2 张）/ 1211 500 股（1 张）/ 3690 500 股（1 张），乘数 500 股/张。
⑦ 维两条判定：「距 52 周高 <−20%」三只全中（−39.4% / −34.4% / −24.4%）；「目标价溢价 >1.4x」只中两只——9988 1.66x、1211 1.48x，3690 1.36x 差一点没过线。
这个位置卖 call = 在反弹起跑线交货。若确有交货意愿，只能卖远档（月化换上行）：
这张表的「上行让渡」与 σ 同样按 parity 隐含现货计算；换成实时价，实际要让渡的是 9988 +13.6%（0.94σ）、3690 +13.2%（0.98σ）、1211 +10.8%（0.85σ）——比表里写的还要多交一点，⑦ 维的冲突比表上更紧。
三只的远档 call 月化 1.4%–1.8%，刚好在 1.5% 线附近——这是全表唯一「缓冲接近 1σ 且租金接近合格线」的组合。但它卖的是上行空间，与 ⑦ 维冲突；是否接受，取决于你自己对「阿里 175 / 美团 111 目标价」的相信程度。我不替你决定，只把数摆出来。
七、与 11-05 的环比
两只跌、一只涨，但三只的 HV20 走势分化：9988 逆势升到 50.1（HV5 高达 66，说明最近 5 天实际波动比期权定价的还凶），1211/3690 小幅回落。结果是 1211 和 3690 的 IV/HV 在改善，9988 反而恶化。注意报告第一节写「3690 唯一在改善」——从环比表看 1211 的 0.893 → 0.950 同样在改善，3690 的特点是三只里比值最高（1.024），不是唯一上行。
OI 结构（±25% 窗口，同一口径可跨日比较）：11/27 P/C 持仓比 9988 1.07 → 1.24（put 在堆）、1211 0.94 → 1.01、3690 0.91 → 0.90；成交比 1.65 / 1.59 / 0.67——今天 put 成交明显放量，与股价回落一致。
八、数据与管线备注
抓链过程：IB Gateway 11:13 重启，11:15 探活正常。首轮抓取时 9988 周链中途撞上 10197 抖动（只回来 ok 49/100），立即单张重抓（ok 91/100）后入库——这条链的报价是完整的，其余 5 张首轮即完整。这是正确处置：宁可多花 60 秒，不要带残链入库。
⚠️ 延迟行情的时点差今天更明显：IBKR 延迟报价现货 106.2/106.3 vs 长桥实时 105.40/105.60（差 0.8%）。
这里要修正报告的措辞方向：报告说「本报告的月化% 相对实盘略微高估约 0.8%」，但方向站不住。月化 = bid ÷ S × 30 ÷ DTE，S 用的是偏高的 parity 现货，分母偏大反而把月化压低；而延迟 bid 对应的是现货下跌之前的报价——真到实时价去买，put 反而更贵（按报告自己的 delta 反推，9988 P100 的实时月化约 3.69%，高于报告的 3.39%）。所以延迟修正真正压低的是 buffer 与 σ，不是月化；被高估的是「安全垫」，不是「租金」。
本次独立复核：逐项对账
正股、HV、σ、目标价、财报日、到期日这一侧已用长桥 CLI 独立重算；期权链一侧（IV、skew、价差、OI、bid、delta）本次无法独立复核——4002 端口从本机不可达、options_v2.db 也不在本机，相关数字沿用报告原值并已在第九节标注。
九、数据局限（必须读）
期权报价为 IB 延迟 15 分钟，正股为长桥实时；两者时点差 ≤15 分钟，今日偏差 0.26%–0.99%。下单前必须用新鲜报价二次确认。
内在价值越界 7–34 行（deep ITM 档 bid 低于内在价值）：延迟行情下深度实值档不刷新所致，本报告只看 OTM 档，不受影响。
OI 为上一交易日收盘值；P/C 比为 ±25% 窗口口径，可跨日比较但不可与历史「全链合计」比。
IV Percentile 仍无法计算：库内 4 个交易日（10-28、11-03、11-05、11-06）。用 HV20 分位（76.7%–84.2%）作代理，已标注。
沽空比率缺失：长桥无该字段，⑦ 维仅用目标价溢价 + 距 52 周高两条判定。
σ 换算用的是 HV20，不是期权隐含的 realized-vol 预测。若实际波动继续放大（9988 HV5=66%），真实击穿概率高于 1σ 的名义概率。
持仓未核对：底仓沿用假设，下单前请自行确认。
三家财报日均未正式排期（见第四节）：④ 维的三个日期全部是推算，不能当已确认事实使用；其中 3690 是刀刃状态，日期前移一天结论就翻。
期权链一侧未独立复核：IV、skew、价差、OI、bid、delta 来自管线 capture #57–#62，本次复核时 4002 端口不可达、options_v2.db 不在本机，无法重拉比对，相关数字沿用报告原值。
③ 维的 buffer 与 σ 用的是 IB parity 隐含现货（9988 约 106.28、1211 约 74.64、3690 约 82.26），比长桥实时价高 0.26%–0.69%，缓冲最多被高估 0.7pp、σ 低估约 0.05σ；正文已并列给出实时价口径。
Covered call 表的「上行让渡」与 σ 同样是 parity 口径，换实时价后实际让渡更多，⑦ 维冲突比表上更紧。
*报告由 hk-option-rent-pipeline 生成 ｜ 数据源：IB Gateway API + Longbridge CLI ｜ 入库 capture #57–#62 ｜ 免责声明：以上为数据与模型推演，不构成投资建议，期权卖方风险无限，请自行控制仓位。*
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